El Tesoro intervino para contener al dólar y crece la atención sobre la estrategia cambiaria
El episodio se produjo el 25 de octubre, cuando la cotización mayorista llegó a rozar los $1526. Ese día, el Banco Central informó por cuarta vez en el año un resultado neutral en sus intervenciones. Al mismo tiempo, los depósitos en pesos de la administración de Javier Milei en la entidad aumentaron en $27.700 millones, mientras que sus tenencias en dólares se redujeron en US$821 millones.
Una estimación de una consultora financiera ubicó en alrededor de US$20 millones el monto que habría vendido el Tesoro para contener el tipo de cambio spot. La operación se produjo en la misma jornada en que se pagaron US$794 millones al Fondo Monetario Internacional.
El movimiento llamó la atención entre operadores porque coincidió con el fixing de la LeLink que vence a fin de mes. En ese contexto, inversores que habían tomado posiciones para cubrirse frente a una eventual variación cambiaria comenzaron a desarmarlas para volver a posicionarse en dólares.
No fue el primer episodio de estas características. A fines de julio, el Tesoro había vendido US$146 millones durante otra jornada de fixing de la LeLink, en aquella oportunidad con el objetivo de evitar que el dólar superara los $1500.
La reiteración de estas operaciones abrió interrogantes sobre el funcionamiento del esquema cambiario anunciado por el Gobierno. Cuando fue implementado en abril de 2025, el régimen había sido presentado como un sistema de flotación dentro de bandas, con un rango de entre $1.000 y $1.400 por dólar.
El Banco Central había informado entonces que la cotización podía moverse libremente dentro de esos límites. Sin embargo, no se comunicó oficialmente una modificación hacia un esquema de flotación administrada, pese a que las intervenciones del Tesoro comenzaron a adquirir mayor presencia.
El margen disponible para este tipo de operaciones también genera atención debido a los vencimientos de deuda previstos para los próximos meses. A esto se suma la posición de cobertura acumulada por el sector privado en instrumentos de deuda vinculados con la evolución del dólar, que rondaría los US$14.000 millones.
Para fines de octubre está previsto además el vencimiento de la emisión D30O6, por un monto aproximado de US$5.348 millones.
Con las elecciones próximas, el comportamiento del mercado cambiario podría quedar nuevamente condicionado por estos movimientos. Si el Tesoro mantiene el uso de sus dólares para intervenir en momentos de presión sobre la cotización, las jornadas de cierre mensual y, especialmente, los días de fixing podrían convertirse en instancias de mayor atención para los operadores.
