La inflación de octubre se mantendría cerca del 2% y los servicios siguen dificultando una mayor desaceleración
Desde mayo, la variación mensual del índice se mantiene relativamente estable: fue del 2,1% en ese mes, del 1,9% en junio, volvió al 2,1% en julio, descendió al 1,7% en agosto y alcanzó el 1,9% en septiembre. La continuidad de estos niveles evidencia que, pese a una mayor estabilidad macroeconómica, todavía existen factores que impiden una reducción más pronunciada.
Uno de los principales elementos detrás de esta resistencia es la diferencia de comportamiento entre los bienes y los servicios. Mientras los primeros muestran incrementos más moderados, impulsados en parte por la apertura comercial, la apreciación del tipo de cambio y la debilidad del consumo, los servicios privados y los precios regulados mantienen subas superiores al promedio general.
Entre los rubros que continúan ejerciendo presión se encuentran los alquileres, la medicina prepaga, la educación, el transporte público y las tarifas de electricidad y gas. Se trata de sectores en los que los mecanismos de actualización y la menor competencia externa dificultan una desaceleración más rápida.
Otro factor determinante es la política fiscal. La necesidad del Gobierno de sostener el superávit primario y avanzar con la reducción de subsidios limita las posibilidades de moderar los aumentos de los servicios públicos. A esto se suma la menor recaudación vinculada con la caída de la actividad económica, que reduce el margen de intervención del equipo económico.
En este escenario, los bienes aparecen como el principal componente que contribuye a contener el índice, mientras que los servicios continúan mostrando una evolución más elevada. Incluso cuando se mantienen subsidios y bonificaciones extraordinarias, los ajustes aplicados durante el año para reducir el gasto público y los mecanismos contractuales de actualización de las distribuidoras y transportistas mantienen la presión sobre las tarifas.
También inciden los aumentos en alquileres, educación y salud, sectores que atraviesan procesos de actualización de precios y que aportan persistencia a la inflación. En particular, las cuotas de medicina prepaga conservan una dinámica vinculada con la inflación de períodos anteriores, mientras que los alquileres todavía registran incrementos superiores al 2%.
La eliminación del subsidio correspondiente al régimen de zonas frías es otro de los elementos que impactan en el índice. Las estimaciones privadas calculan que esta modificación aportaría 0,3 puntos porcentuales a la inflación de octubre y otros 0,2 puntos en noviembre. Sin ese efecto, la variación mensual podría haber estado más cerca del 1,5%.
En el caso de los servicios públicos, el transporte y la energía siguen teniendo un peso importante. Algunas jurisdicciones utilizan fórmulas de actualización de las tarifas de transporte que contemplan aumentos por encima de la inflación. Sin embargo, el Gobierno comenzó a mostrar mayor cautela al autorizar determinadas subas, especialmente en el transporte público y los combustibles, con el objetivo de evitar nuevas presiones sobre los precios.
De cara a los próximos meses, las proyecciones económicas contemplan la posibilidad de que la inflación retome una trayectoria descendente. Una vez incorporado el impacto de los cambios en los subsidios, el índice mensual podría aproximarse al 1,5%, siempre que no aparezcan nuevos factores que alteren esa tendencia.
Entre los principales riesgos se encuentra la evolución del dólar. Un eventual movimiento del tipo de cambio podría trasladarse a los precios y frenar la desaceleración. Si bien por el momento no se anticipa un salto cambiario, una corrección durante el próximo año podría modificar las expectativas y generar nuevas presiones inflacionarias.
El mayor orden macroeconómico y la emisión monetaria vinculada con la compra de divisas aparecen como condiciones que podrían favorecer una reducción de los aumentos respecto de períodos anteriores. No obstante, la posibilidad de un reacomodamiento cambiario y las dudas sobre la continuidad del esquema actual siguen siendo factores de atención para los próximos meses.
